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Macro In Motion

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by MacroSphere

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Podcast Overview

Chaque fin de semaine, Philippine Watteaux et Loïc Cadiou vous invitent dans le monde de MacroSphere, comme si vous y étiez. De grands thèmes macro sont décryptés en quelques minutes, l'outil idéal pour vous informer. Les opinions exprimées reflètent le point de vue personnel de Philippine Watteaux et Loïc Cadiou et n'engagent pas la responsabilité de Gay-Lussac Gestion. Ce podcast ne constitue ni un conseil en investissement ni une offre financière. Tout investissement comporte des risques. Reproduction interdite sans autorisation écrite. www.gaylussacgestion.com

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June 12, 2026

Episode 8 - Sommes-nous entrés dans un nouveau régime d'inflation ?

Depuis la sortie du Covid, les investisseurs s'interrogent sur un basculement durable vers un régime d'inflation plus élevée. Avec la guerre en Iran et les droits de douane cette question est de nouveau d'actualité, et les marchés obligataires souffrent de la hausse de l'inflation ces derniers mois. Dans cet épisode nous discutons des points suivants : 1. Trois forces structurelles sont régulièrement avancées en faveur d'une inflation plus élevée : la fin de la globalisation, la transition énergétique, et le vieillissement démographique. Ces thèses existaient avant le Covid, mais l'accélération brutale de l'inflation post-2020 les a remises au centre du débat.2. Ces forces méritent toutefois d'être nuancées. Le commerce mondial n'a pas baissé en intensité, mais il se réajuste par blocs géopolitiques. Le monde reste très ouvert et très concurrentiel. Le cycle d'innovation lié à l'IA pourrait générer, comme Internet, des gains de productivité plutôt désinflationnistes. Et dans le cas du Japon, le vieillissement s'est accompagné pendant longtemps de pressions déflationnistes.3. Les taux longs américains sont passés d'environ 2% en moyenne entre 2010 et 2020 à 4,5 % aujourd'hui. Le marché a déjà intégré que le monde avait changé. La vraie question pour un investisseur serait de savoir si cette hausse des taux longs depuis 2021 est déjà suffisante pour compenser la hausse de l'inflation sur les dix prochaines années. Retrouvez notre analyse avec Loïc Cadiou dans le dernier épisode de Macro In Motion.N'hésitez pas à nous écrire pour partager vos avis et les sujets que vous souhaiteriez approfondir. macroinmotion@gaylussacgestion.com Avertissement:Ce podcast a pour seule vocation d'informer les auditeurs et de partager une vision sur l'actualité macroéconomique et les marchés financiers. Les opinions, analyses et commentaires exprimés dans Macro In Motion reflètent exclusivement le point de vue personnel de Philippine Watteaux et de Loïc Cadiou à la date de l'enregistrement, et n'engagent en aucun cas la responsabilité de Gay-Lussac Gestion.Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente d'instruments financiers ou de souscription à un produit financier.Les informations diffusées sont susceptibles d'évoluer et peuvent ne pas être adaptées à la situation, aux objectifs de gestion ou au profil de risque de chaque auditeur. Tout investissement comporte des risques, notamment un risque de perte en capital.Ce podcast est la propriété exclusive de Gay-Lussac Gestion, toute reproduction ou distribution est strictement interdite sans l’autorisation préalable écrite de Gay-Lussac Gestion.Pour plus de détails, veuillez consulter notre site internet : ⁠⁠www.gaylussacgestion.com⁠⁠.GAY-LUSSAC GESTION - S.A.S. au capital social de 391 200€Immatriculée au RCS Paris 397 833 773 - Agrément AMF n° GP 95-001 Siège social: 45 avenue George V - 75008 PARIS - France.

June 5, 2026

Episode 7 - Et si l'IA contribuait moins qu'on ne le pense à la croissance américaine ?

Le marché regarde le CAPEX dans l'intelligence artificielle comme le grand moteur de la croissance américaine. Pourtant, sa contribution réelle au PIB est étonnamment faible.Pour comprendre ce qui porte vraiment la croissance, et y rattacher le dilemme japonais qui occupe les marchés, il faut regarder au-delà du capex.Voici les points clés que nous abordons cette semaine:<ol><li>Le CAPEX dans l'IA a un fort contenu en importations, et les marges sont largement captées par les fournisseurs de la chaîne d'approvisionnement. Ce qui tient réellement la croissance américaine aujourd'hui, c'est l'effet richesse : la hausse des marchés actions soutient la consommation des ménages les plus aisés, dans une configuration où la baisse du taux d'épargne suit la hausse de leur richesse nette. Pendant ce temps, la consommation des ménages les moins riches reste en berne.</li><li>On observe par ailleurs une accélération simultanée des prix sur les biens, les services et l'énergie. C'est une configuration historique inhabituelle qui précède souvent les récessions, sans toujours y conduire. Les salaires réels américains sont déjà passés en territoire négatif, ce qui pèse mécaniquement sur le pouvoir d'achat.</li><li>Côté Japon, les autorités multiplient les interventions depuis avril pour défendre le yen autour de 160, sans résultat durable. Le marché a intégré le caractère temporaire de cet outil. La solution rationnelle pour stabiliser le yen passerait par d'autres mécanismes : une hausse plus agressive des taux par la Banque du Japon, ou des mesures favorisant le rapatriement des capitaux.</li></ol> Pensez-vous que les autorités japonaises franchiront le pas vers d'autres mécanismes, ou continueront à compter sur les interventions ? Retrouvez notre analyse avec Loïc Cadiou dans le dernier épisode de Macro In Motion. N'hésitez pas à nous écrire pour partager vos avis et les sujets que vous souhaiteriez approfondir. macroinmotion@gaylussacgestion.com Avertissement:Ce podcast a pour seule vocation d'informer les auditeurs et de partager une vision sur l'actualité macroéconomique et les marchés financiers. Les opinions, analyses et commentaires exprimés dans Macro In Motion reflètent exclusivement le point de vue personnel de Philippine Watteaux et de Loïc Cadiou à la date de l'enregistrement, et n'engagent en aucun cas la responsabilité de Gay-Lussac Gestion.Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente d'instruments financiers ou de souscription à un produit financier.Les informations diffusées sont susceptibles d'évoluer et peuvent ne pas être adaptées à la situation, aux objectifs de gestion ou au profil de risque de chaque auditeur. Tout investissement comporte des risques, notamment un risque de perte en capital.Ce podcast est la propriété exclusive de Gay-Lussac Gestion, toute reproduction ou distribution est strictement interdite sans l’autorisation préalable écrite de Gay-Lussac Gestion.Pour plus de détails, veuillez consulter notre site internet : ⁠⁠www.gaylussacgestion.com⁠⁠.GAY-LUSSAC GESTION - S.A.S. au capital social de 391 200€Immatriculée au RCS Paris 397 833 773 - Agrément AMF n° GP 95-001 Siège social: 45 avenue George V - 75008 PARIS - France.

May 29, 2026

Episode 6 - Le dollar est-il en train de perdre son statut de valeur refuge ?

Depuis le début de la guerre en Iran, le dollar ne s’est que modérément apprécié. Pourtant, en théorie, deux forces auraient dû le soutenir : son statut historique de valeur refuge et la position des États-Unis comme exportateur net d’énergie. Pour comprendre ce mouvement, il faut revenir sur la manière dont le dollar a construit son statut de devise de réserve. - Après la fin de la convertibilité-or en 1971, le système des pétrodollars mis en place en 1974, avec un pétrole libellé en dollars et des excédents recyclés en Treasuries et actifs américains, a institutionalisé une demande structurelle pour le USD. La Chine et plusieurs émergents ont ensuite recyclé leurs excédents dans les actifs américains, renforçant encore la domination du dollar. - Après le gel des avoirs russes en 2022, détenir des réserves en dollars est devenu un acte plus politique. Les banques centrales des pays non-alignés ont accéléré leurs achats d’or : un actif refuge qui ne risque pas d'être saisi et sans risque de contrepartie. - Depuis le début de la guerre en Iran, certaines banques centrales émergentes ont été contraintes de vendre des Treasuries et parfois de l’or pour défendre leur devise, un comportement relativement classique en période de stress. En revanche, ce qui change davantage aujourd’hui est la réaction des investisseurs privés : l’aversion pour le risque ne se traduit plus par une demande aussi forte et automatique pour les obligations américaines et le dollar. Le dollar ne perd pas son statut de devise de réserve du jour au lendemain. Mais le comportement du marché pendantce conflit soulève une question importante: le réflexe “buydollars” fonctionne-t-il encore aussi bien qu’avant ? N'hésitez pas à nous écrire pour partager vos avis et les sujets que vous souhaiteriez approfondir. macroinmotion@gaylussacgestion.com Avertissement:Ce podcast a pour seule vocation d'informer les auditeurs et de partager une vision sur l'actualité macroéconomique et les marchés financiers. Les opinions, analyses et commentaires exprimés dans Macro In Motion reflètent exclusivement le point de vue personnel de Philippine Watteaux et de Loïc Cadiou à la date de l'enregistrement, et n'engagent en aucun cas la responsabilité de Gay-Lussac Gestion.Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente d'instruments financiers ou de souscription à un produit financier.Les informations diffusées sont susceptibles d'évoluer et peuvent ne pas être adaptées à la situation, aux objectifs de gestion ou au profil de risque de chaque auditeur. Tout investissement comporte des risques, notamment un risque de perte en capital.Ce podcast est la propriété exclusive de Gay-Lussac Gestion, toute reproduction ou distribution est strictement interdite sans l’autorisation préalable écrite de Gay-Lussac Gestion.Pour plus de détails, veuillez consulter notre site internet : ⁠⁠www.gaylussacgestion.com⁠⁠.GAY-LUSSAC GESTION - S.A.S. au capital social de 391 200€Immatriculée au RCS Paris 397 833 773 - Agrément AMF n° GP 95-001 Siège social: 45 avenue George V - 75008 PARIS - France.

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