泰客Talk

About 泰客Talk

这是一档由国泰基金出品的投资理财播客栏目。 相较于投资收益向上的锐度，在风险偏好下行的时代，我们开始更关心防守的角度，和落袋为安的温度。 在这个情绪和叙事的「乱纪元」，我们陪你一起，等一个时间的答案。 本节目由国泰基金出品，JustPod制作发行。 7月18日起，每双周更新，欢迎订阅收听。

Publisher

国泰基金 | JustPod

Category

business

Language

zh

Explicit

No

First episode

18 Jul 2024

Latest episode

29 Oct 2026

Latest episodes

40 episodes in the feed.

1. 

   29 Oct 2026

   Vol 40 主动基金装进ETF：一个要自由，一个要透明，会变成一道什么样的“新菜”？

   大家好，这里是「泰客Talk」的第40期播客，这一期有点特别，我们又回到了「深夜食堂」。 六年前，程洲曾是「深夜食堂」第一期的嘉宾。那时候，我们坐在一家面馆的吧台前，看着师傅和面、拉面，在烟火气里聊投资。六年过去，市场变了很多，基金行业也迎来了一个全新的品种——主动ETF。 它听起来像是一道很自然的组合题：一边是主动基金经理的选股能力，一边是ETF的透明、交易便利和资金效率。 但真正把两者放在一起，事情并没有这么简单…… 传统主动基金一个季度才“交一次作业”，主动ETF却相当于把基金经理每天的操作放到了台前。以前是季度写一封信，现在更像是每天“发微博”：持仓变化、盘中价格、折溢价，投资者都可以持续看到。 本期「深夜食堂」，我们邀请到了两位刚好站在这道交叉线两端的人：一位是做了多年主动投资的程洲，一位是长期和指数、ETF打交道的朱碧莹。 从“安全边际、均值回归和常识”，聊到实时交易、持仓透明和流动性管理；从一只冷门股票为什么值得主动挖掘，聊到自由现金流ETF和主动ETF之间的一道关键分界。主动和ETF第一次真正坐到了一张桌子上。 如果你最近也在关心： · 主动ETF到底“主动”在哪里，又“ETF”在哪里？ · 每天公开持仓，究竟是优势还是新的约束？ · 指数增强ETF和主动ETF，看起来很像，差别到底在哪？ · 什么样的主动基金经理，更适合管理主动ETF？ · 当基金经理每天都要“晒持仓”，普通投资者又该怎么看？ 那么这期节目，或许可以帮你把这个刚刚来到国内市场的新物种，看得更清楚一点。 需要补充的是，这一期录制于上半年刚结束不久，当时市场还是另一番光景，气氛热热闹闹。谁也没想到，下半年A股会经历这样一轮波动。 如今再回看当时聊的那些话，反而更清醒——安全边际、均值回归、常识，这些道理并没有被涨跌改写，反而历久弥新。 「聊天的人」 程洲 | 国泰基金基金经理 朱碧莹 | 国泰基金基金经理 Angel | 深夜食堂特邀主持人、程洲多年老友 「时间轴」 01:18 | 主动ETF端上桌，基金经理第一口先尝到的是“风险” 02:48 | 从Capital Group看主动ETF：主动ETF为什么有生命力？ 03:53 | 主动ETF更重要的优势：终于不用再靠季报“开盲盒” 05:40 | 一个很形象的比喻：主动ETF，相当于给基金经理“开了个微博” 08:00 | 每天“亮底牌”怕不怕被抄？真正藏不住的是投资风格 08:58 | 11年都没怎么变过的三个词：安全边际、均值回归和常识 11:49 | 程洲常挂在嘴边的“常识”是什么？先假设自己从来没有持有过这只股票 16:02 | “什么行业盈利多，就会有人来干”：永远不要低估资本的力量 18:04 | 供给周期里的投资常识：“什么行业会好我不知道，但过剩我能看出来” 19:24 | 投资真的和性格有关：追求确定性，也要敬畏市场 21:33 | 持仓每天公开后，会不会被抄作业？答案可能没那么简单 22:11 | 市场风格不匹配时，不必硬拐弯，先想办法少输一点 24:19 | 从生产日期到商超货架，程洲怎么把“常识”落到真实世界？ 26:46 | 不在“光里”的股票怎么找？从全行业亏损里寻找供需拐点 32:50 | 真正的便宜是动态的：先有成长，再谈估值 34:52 | “基于性价比的价值投资”：买得对还不够，卖得掉同样重要 38:03 | 大小市值都要有，自下而上的组合怎么做均衡？ 39:35 | 从“三年翻三倍”到“三年翻一倍”：收益目标也要看市场位置 40:38 | 什么算好公司？自由现金流和资产负债表，是两个重要入口 43:42 | 「自由现金流ETF VS主动ETF」：最大的差别可能就在“价格”两个字 44:48 | 指增ETF和主动ETF到底差在哪？关键看有没有“指数”这根地心引力 46:23 | “买好的，更要买得好”：很多亏损，其实都是因为买贵了 48:14 | 价值投资也看K线？价格里同样藏着市场情绪 49:36 | 普通ETF看规模，主动ETF为什么更绕不开基金经理？ 51:52 | 长期持有不等于一动不动，如何平衡主动ETF里的交易？ 53:16 | 从“猜指数点位”到越来越相信“选股的Alpha” 55:39 | 七月这一跌，把“只靠选股”这件事重新打了个问号 58:21 | 今年这轮分化很极致，但体感反而没有2021年那么差 59:35 | 从科技到周期，七月这一跌反而把组合的“性价比”打出来了 01:05:01 | “你不用这个东西，肯定会被淘汰”：AI已经成了投研里的必修课 01:06:34 | 方向太多选不过来，就先做均衡，再慢慢挑 01:08:29 | 基金经理个人偏爱宽基，也看惯了“聪明钱”追涨杀跌 01:10:08 | 最看重的三种品质：从投资方法聊到“人” 01:14:39 | 2008年一封持有人的来信：市场会有低谷，但持有人的感受不能忘 01:16:07 | “冲动是魔鬼”：每天被看见，也许反而是件好事 01:18:54 | 完全不care不行，太care也不行——基金经理也需要一点钝感力 01:19:52| 主动和ETF，可能真的需要两种不太一样的性格 01:20:39 | 时间不会自动变成经验，反思才会 01:21:36 | 从投资聊到世界杯，下一顿深夜食堂约在四年后 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。节目中涉及的数据测算仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。 在小宇宙查看该单集文稿 (https://oia.xiaoyuzhoufm.com/player/6ae2c253c96c8942ec140655?openTranscript=true&utm_source=rss&as=cHQ9MTIyNjE5MjQ3JmN0PXJzcyZtdD04&autoOpen=false)

2. 

   29 Sept 2026

   Vol 39 金→铜→油→粮：商品轮动，终于轮到了你的餐桌

   大家好，这里是「泰客Talk」的第39期播客。 过去这一年，在AI、算力的喧嚣之外，另一条线索正悄悄完成自己的剧本——黄金和贵金属先涨，有色跟上，能源接棒，然后轮到了农产品。这个经典的商品轮动顺序，像预言一样一格一格地应验，等大家回过神来，粮食、养殖板块已经走出了一波上涨。 和冷冰冰的工业品不同，猪是A股里少有的“活物商品”，粮食同样受制于自然节律。 现在的猪场，AI已经能盯住每头猪一天吃了多少；但从母猪产仔到商品猪出栏，依然是一天都少不掉的十个月。种植也用上了遥感技术和良种，但从播种到收割，依然要经受四季的考验。这些绕不开也急不得的生物规律，构成了猪周期和粮食周期最坚固的地基。 而从种子、饲料一路到餐桌，这条链路上的每个环节都有自己的节奏。这期节目，我们就试着把它们完整地捋一遍。 你会听到一些日常里的小事： 为什么有的农产品突然就买不到了？ 健身喝的那罐蛋白粉为什么悄悄涨价了…… 也会聊到投资者最关心的问题： 猪周期见底了吗？ 这轮大农业行情还能走多久？ 为什么能繁母猪是关键指标…… 无论你是农业板块的持有人，是想搞懂养猪、种粮这些生意的好奇者，还是单纯想理解周期如何运转，希望这期都能给你一点新的东西～ 「聊天的人」 付涵｜国泰养殖ETF联接 基金经理 侯力铭｜国泰基金主持人 「时间轴」 01:14 猪场调研见闻：精准进食、智能控温，猪们过得比我们还精细 05:47 猪价涨了，为什么养殖户还在亏钱？ 06:58 “双节备货”和“压栏惜售”的博弈：先有鸡还是先有蛋 08:11 只有母猪是面向未来的——跟踪猪周期最重要的那个指标 10:20 猪周期见底了吗？ 12:18 这一轮猪周期，和过去有什么不一样？ 15:27 一个经典的商品轮动顺序：金→铜→油→粮 18:05 本轮粮价的幕后推手：油价和极端天气 20:40 厄尔尼诺的影响才刚刚开始，农产品周期和猪周期也有叠加效应 23:54 本轮涨价对你的餐桌有哪些影响？（健身人士请注意） 26:20 粮价涨了，会影响利率和货币政策吗？ 30:30 这么多细分赛道，种业、种植、饲料……谁会先涨？ 33:25 跟踪大农业行情，盯紧这三个指标 36:27 周期股最容易踩的坑：不是高景气赛道，低买高卖很重要 38:01 周期总会到来，一轮不行，就等第二轮 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。节目中涉及的数据测算仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。 在小宇宙查看该单集文稿 (https://oia.xiaoyuzhoufm.com/player/6abb1790195d838e2aeb5665?openTranscript=true&utm_source=rss&as=cHQ9MTIyNjE5MjQ3JmN0PXJzcyZtdD04&autoOpen=false)

3. 

   7 Sept 2026

   Vol 38 黄金过山车，定价逻辑正在变复杂

   今年以来，黄金价格经历了一轮非常剧烈的波动：年初快速上涨，随后出现深度回调，进入7月和8月后又重新反弹。8月28日，伴随美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的偏鹰表态，黄金又在高位出现明显回落。站在当前时点，投资者最关心的问题是：黄金这轮波动到底只是短期情绪交易，还是长期配置逻辑正在重新被市场定价？ 过去很多人理解黄金，往往会把它简单归为“避险资产”：国际局势越乱，黄金越容易上涨。但今年的情况更复杂。中东冲突带来的不仅是避险情绪，也可能推升油价和通胀预期，进而强化美联储加息预期，对金价形成压制。与此同时，美元信用、美债压力、央行购金、ETF资金流向、黄金消费和AI科技资产的跷跷板关系，都在共同影响黄金走势。 本期节目邀请到国泰基金研究员吕彦泽，一起聊聊黄金当前的行情变化和配置逻辑： 本期嘉宾 吕彦泽：国泰基金研究员 晓晗：主持人 Timeline： 金价为何高位跳水：从沃什讲话到今年行情复盘 00:53 | 沃什讲话影响，偏鹰表态引发市场重新定价加息可能 03:17 | 今年三段行情：年初加速赶顶，上半年深度回调，7月至8月重新快速反弹 05:34 | 反弹背后：美国就业数据转弱、美债利率压力缓和、长期资金回流 黄金定价变复杂：避险、消费、黄金股与跟踪指标 08:41 | 金油关系变化：油价上涨可能强化紧缩预期，阶段性压制黄金 10:07 | 消费黄金怎么看：金饰更偏消费和品牌溢价，金条金币更偏投资配置 13:35 | 黄金股ETF逻辑：黄金产业链覆盖零售、冶炼和金矿，比金价本身更有弹性 15:21 | 投资者该看什么：短期关注实际利率、美元指数、ETF资金流向、CFTC持仓和期权交易情绪 配置逻辑与后市判断：AI跷跷板、央行购金和长期支撑 19:41 | 长期逻辑怎么跟踪：央行购金、美元信用、美债规模和去美元化 20:12 | 黄金与AI的关系：本质上都在交易美国债务、美元信用和经济增长能否持续 24:41 | 黄金是否企稳：从回撤幅度、资金流向和央行购金看，阶段性底部可能已经形成 28:26 | 黄金怎么放进组合：在资产配置中承担对冲债务和信用风险的角色 33:17 | 长期支撑在哪：美债规模、赤字压力和美元信用担忧，仍是这一轮黄金上涨的底层逻辑 温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。黄金并不等于保本资产，黄金股也可能因经营杠杆和市场情绪产生高于金价本身的波动。本期内容仅为嘉宾基于市场观察和研究经验所作的分享，不构成任何具体投资建议或收益承诺，投资者应结合自身风险承受能力、资金期限和投资目标审慎决策。 在小宇宙查看该单集文稿 (https://oia.xiaoyuzhoufm.com/player/6a9e6cc1a0210c197dced07b?openTranscript=true&utm_source=rss&as=cHQ9MTIyNjE5MjQ3JmN0PXJzcyZtdD04&autoOpen=false)

Who has been a guest on 泰客Talk

Names identified in recent episode analyses. Showing up to five guests.

• Hu Yunchang
• Zhi Jian
• ZR

Shows with a similar audience

• 

  老许的社会漫谈

• 

  虚实之间True Imagination

• 

  小Lin说

• 

  一席

• 

  知行小酒馆

• 

  声动早咖啡