by 雪球
<p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">精选<span>6300万投资者的在线交流社区-</span>雪球站内的优质干货内容,</p><p style="font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica, Arial, sans-serif;color:#333333;font-weight:normal;text-align:justify;" data-flag="normal">解读热门个股、热点事件,分享投资理念、方法技巧。</p><p style="font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica, Arial, sans-serif;color:#333333;font-weight:normal;text-align:justify;" data-flag="normal"><span>6300万投资者在线交流,一起探索投资的智慧。</span></p><p style="font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;color:#333333;font-weight:normal;text-align:justify;" data-flag="normal"><span>上雪球App,和6300万投资者在线交流,</span></p><p style="font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica, Arial, sans-serif;color:#333333;font-weight:normal;text-align:justify;" data-flag="normal"><span>多空观点尽收眼底,陪你踏上财富滚雪球之路。</span></p>
Language
🇨🇳
Publishing Since
5/22/2021
Email Addresses
0 available
Phone Numbers
0 available
April 29, 2025
<p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">浅谈</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">中概股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">退市风险以及后市如何操作</strong>,来自<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">KAIZEN投资之道。</strong></p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">今天我们谈谈美股中概股的退市风波。在金融市场的海洋中,每一次波涛汹涌都考验着舵手的智慧和勇气。美股中概股的退市风险,就像一场突如其来的风暴,让大家面临选择,是坚守还是撤离?这不仅是对财富的考验,更是对大家智慧和心态的挑战。以下综合分析风险和后市操作:</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">一、</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">中概股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">退市风险评估</strong></p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">退市风险核心来源有很多。</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美国《外国公司问责法案》是主要导火索</strong>,要求外国公司连续三年未通过上市公司会计监管委员会审计检查则面临退市。美国证券交易委员会自2022年起开始执行该法案,将百济神州、百胜中国等企业列入“预摘牌名单”,并要求其提交审计底稿。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">若中美未达成审计合作协议,最早2024年</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">中概股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">可能集中退市</strong>。且目前约280家在美中概股中,约48-50家符合回港二次上市条件,剩余中小型企业退市风险较高。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">中概股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">财务造假等事件的曝光</strong>,如瑞幸咖啡事件,损害了投资者对中概股的信任,导致市场对中概股整体的负面认知。此外,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">中美关系的紧张局势</strong>也影响了市场对中概股的信心,投资者担忧地缘政治因素可能导致中概股企业受到不公平对待,从而引发股价波动和退市风险。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">目前,中美监管博弈激烈。</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">中国证监会与上市公司会计监管委员会持续沟通,但核心矛盾在于审计底稿跨境监管的法律冲突。中国《证券法》规定境内工作底稿不得直接向境外提供,而美国要求完全审查,双方尚未达成技术性妥协。若谈判无果,退市风险将实质性落地。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">对此,企业应对策略有三种:</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">策略一:回流港股。阿里、京东等头部企业已通过二次上市或双重主要上市规避风险,后续拼多多、唯品会等可能跟进。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">策略二:私有化退市。部分中小型公司可能选择私有化,但面临流动性折价压力。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">策略三:A股上市。科创板、创业板注册制改革为中概股回归提供通道,但需解决可变利益实体等问题。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">二、</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">中概股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">退市对</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">港股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">和</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">A股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">的影响</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">首先,对</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">港股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">的影响:</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">短期来看,</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">中概股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">退市消息可能引发</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">港股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">市场的波动</strong>,尤其是对已在香港上市的中概股公司股价产生影响。部分投资者可能会因担忧退市风险而抛售相关股票,导致港股市场出现短期的流动性紧张和股价下行压力。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">从长期来看,</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">中概股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">的回流有望为</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">港股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">市场带来新的活力和发展机遇</strong>。一方面,增加了港股市场的上市公司数量和规模,丰富了投资标的,提升了港股市场的整体吸引力和竞争力;另一方面,一些优质的中概股企业回归港股后,有望获得更高的估值和更好的市场表现,从而带动港股市场的整体估值提升。此外,中概股的回归也促使港股市场不断完善自身的上市制度和监管规则,进一步提升市场的国际化水平和稳定性。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">其次,对</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">A股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">的影响 :</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">A股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">市场与</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">中概股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">的直接关联度相对较低,因此中概股退市对A股市场的直接影响相对有限。</strong>不过,部分中概股企业可能会选择回归A股上市,这将对A股市场的资金面和情绪面产生一定的影响。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">中概股退市可能引发市场对中国经济和企业发展的关注,进而影响投资者对A股市场的信心。此外,若中概股退市导致海外市场对中国企业的投资热情下降,也可能间接影响到A股市场的外资流入情况。但另一方面,中概股的回归也可能为A股市场带来更多的优质企业资源,促进A股市场的结构调整和转型升级。</p><span><br></span><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">三、后市操作建议</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">投资者可以采取以下三个策略:</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">要么转换持仓至</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">港股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">,</strong>对已双重上市的中概股,可将美国存托凭证转换为港股,降低退市风险。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">要么聚焦头部企业</strong>,符合港股二次上市条件的公司抗风险能力更强,如拼多多等。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">亦或者规避高风险标的,</strong>未满足回港条件的小市值中概股可能面临流动性枯竭,需谨慎。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">从行业配置的角度来说,</strong>回港中概股以互联网、创新药为主,长期受益于中国数字经济及医疗升级趋势,可关注科技与生物医药行业。通过配置港股能源、材料板块及黄金ETF,对冲市场波动。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">从政策跟踪的角度来说,</strong>若中美达成审计合作协议,中概股估值有望快速修复。并且关注国内政策支持,如科创板国际板推进、可变利益实体合规化等政策信号。</p><span><br></span><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">最后,做一个总结。</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">美股中概股退市风险主要源于<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">政策、市场信心、企业自身及流动性</strong>等方面,其退市可能<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">对港股产生短期冲击但长期带来机遇,对</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">A股</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">直接影响有限却有间接影响及潜在优质资源回归的可能。</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">大家在后市操作中应密切关注相关动态,根据自身情况合理调整投资组合,注重企业基本面分析,把握投资机会,降低风险。美股中概股退市风险,如同一场风暴,考验着每一个投资者的智慧和勇气。在这场游戏中,我们需要冷静分析,敏锐洞察,坚定执行,才能在波涛汹涌中找到属于自己的航标。此时此刻奉上屈原《离骚》:“路漫漫其修远兮,吾将上下而求索。”</p>
April 28, 2025
<p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">看多和看空黄金的,都沉默了</strong>,来自<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">ETF</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">令狐冲。</strong></p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">这两天</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">黄金市场出现了大幅波动</strong>。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">从时间线上来看,国际黄金现货的最高价,出现在北京时间4月22日下午14点附近,临近A股收盘。所以,对于黄金ETF的投资者来说,如果你正好是当天收盘附近买入。<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">那么第二天</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">正好能结结实实吃满这一波超过6%的下跌</strong>。但紧接着在今天上午,黄金又开始暴力反弹,一度拉涨2%。经过这场极致的多空拉扯后,黄金的多头和空头都沉默了......</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">今天我们也讨论一下大家最关心的两个问题——<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">黄金为什么跌,以及未来还能不能买</strong>。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">1 黄金为什么跌</strong></p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">我统计了COMEX黄金期货的短期走势,以8个交易日作为一个周期。2025年4月22日,黄金期货的短期涨幅接近15%,是2010年以来的最高水平。从这两天的行情看,这次黄金下跌的主跌,基本发生在北京时间的下午和晚上。而在亚洲交易时间,黄金都在上涨。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">这种现象并不是偶然,实际上,自去年年底,黄金的表现就出现了明显的时间差异。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">按照交易时间,可以把现货黄金简单划分为<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">亚盘以及美盘</strong>。这个划分可能不标准,主要是为了方便计算。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">我对比了一下亚盘和美盘的累计涨幅。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">自2024年12月中旬开始</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">亚盘时段</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">黄金累计涨幅超25%</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">而美盘时段</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">基本没涨</strong>。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">说明亚盘的持续</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">买入</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">力量更强</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美盘的</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">多空</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">力量则相对平衡</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">甚至短期空头的力量更强</strong>。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">比如之前黄金4月初的一波大跌,也发生在美盘。全球最大的黄金ETF在过去两天出现了大量的资金流出。大量资金的止盈,也拖累了黄金价格。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">黄金短期下跌技术方面就是短期涨得太多</strong>、<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美盘资金习惯性砸盘</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">以及全球最大</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">黄金</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">ETF</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">的资金流出</strong>。<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">再加上特朗普对于关税和鲍威尔态度的缓和</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">避险情绪减弱</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">资金也就顺势而为了</strong>。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">2 黄金长期能不能买</strong></p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">2020年8月11日,现货黄金价格当天暴跌5.7%。原因有四个,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美债</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">收益率</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">上涨、COVID-19疫苗研发进展迅速、</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">黄金</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">ETF</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">撤资、欧洲经济数据抢眼</strong>。分别对应了<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">黄金持有成本上升,全球避险情绪下降,资金流出,经济好转。</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">这四个原因加在一起,对于做多黄金的逻辑,确实是王炸级别的打击。黄金现货的价格也从2000一路跌到了1600,20%的回撤。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">再看现在,3300的黄金,距离之前的低点已经翻倍了,即便是当时追高,2000块的成本拿到现在也有50%以上的收益。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">当然,回测过的数据,没办法代表未来。<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">但从宏观背景上看</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">短期的缓兵之计</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">不改长期脱钩的大趋势</strong>。<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">做多黄金的逻辑依然清晰。</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">所以,我觉得这次黄金,只是一次短期的回调,长期还是会回到逆全球化叙事的上涨基调中。对比之前逻辑崩塌下20%的回撤幅度,这次的回调应该不会很大,可能10%左右?想抄底买黄金的,可以自行评估一下。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">最后,做个总结</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">这两天朋友圈里流传出一份洪灏的《黄金的康波》,里面一段话我觉得很有道理。简言之,黄金本身就是价值之源,以美元表达的每盎司的黄金数字,那是美元相对于黄金的价格。是黄金在衡量美元,而黄金价格的变化,反映的是美元汇率的贬值升值,黄金的价值则一直在那里,不增不减。因此,黄金的价值是以不变的重量为单位,而不是以美元欧元日元等一众纸币的价格为单位。一如JP.摩根所言,“只有黄金才是硬通货,其它都是信用制度的泡影幻象”。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">联想到之前各种分析黄金价格的框架都失效了。<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">可能源头上</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">这些框架本身就是本末倒置的</strong>。<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">不应该用美元来定义黄金的价值</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">而是要用黄金来定义美元的价值</strong>。</p>
April 27, 2025
<p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美团向左,电商向右 </strong>,来自<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">猫头鹰侃战略。</strong></p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">看清一条20年为单位的主线,也就看清了长期的美团和线上线下的新格局</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">一</strong>、<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">过去20年</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">过去20年,电商经由效率革命,把<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">大量消费搬到了线上</strong>。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">淘宝</strong>早期,在某种意义上没有压缩太多中间环节,依然是小商家从批发商拿货,做大了可能可以从厂家拿货,在线上售卖,顶多压缩了一个环节。早期淘宝更多是压缩了合规成本和省了线下租金。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">京东</strong>对中间环节的压缩更多,直接<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">品牌商-顾客</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">压缩了一批</strong>、<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">二批</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">或者经销网络末端的分销环节</strong>。由于京东把中间环节干掉的比较多,所以他不用压缩合规,所以东哥一直都把社保挂在嘴上;也是因为商业模式上中间环节压缩的多,也有足够的空间重资产投资物流-配送体系,在“速度”上做到电商时代的极致,当然综合成本又推高了一些,未来社会化物流水平整体提高后,京东的配送端差异化就会减弱。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">拼多多</strong>是把效率做到了极致,一方面<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">直连工厂 - 顾客</strong>,把中间环节,甚至品牌方的营销成本也干掉了;另一方面利用社会化资源进行<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">倾销</strong>,所以价格是最低的。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">抖音在链条长短上天然吃亏</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">因为多了达人层级</strong>;并且还有视频、直播间的<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">高运营成本</strong>,所以只能走差异化,而不是拼低价,才算的过账。</p><span><br></span><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">二</strong>、<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">未来20年</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">今天,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">流量见顶线上成本变高;线下结构性效率提升</strong>,批零模式的,二批这环各行业都穷途末路;代理经销模式的,分销环节也优化的差不多了,都从早期的大代理走成了县级经销厂家直签,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">物流、供应链金融、数字化提效,线上、线下差距已经明显缩窄了,</strong>随着监管引导,不排除还能进一步缩窄。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">现在看</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美团</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">。</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">美团虽披着互联网的外衣,本质上还是要把它理解为一家<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">“线下公司”</strong>,在全国各地有无数办事处和业务员地推,干的就是借用互联网和移动互联网的红利,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">把汇集在线上的流量</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">搬到线下的店里</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">顺带把店里的货和菜在1小时内运回下单的人家里</strong>。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">无论是团购,还是外卖,再到现在的闪购,都是这样,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">本质上</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美团</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">一直站在线下商家这边</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">而电商始终站在线下商家的对立面</strong>。我们分餐饮和实物两块来看。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">1</strong>、<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">餐饮</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">肯定很多人认为,明明美团在抽线下,尤其是餐饮店的血。理性来看,美团当然有责任的,但有限。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">餐饮行业难的本质,是供给侧原因。</strong>电商刚起步的时候餐饮大盘1万亿不到,今天是5万+亿,一方面需求大幅增加,另一方面供给增加的更多,同质化严重。餐饮是进入门槛极低、规模效应也极低的红海行业。10多年前购物中心业态比例是50%-60%零售,20-30%餐饮,20%休闲娱乐,到了今天,购物中心业态比例50%-60%餐饮,10%-20%零售,20%-30%休闲娱乐。<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">这种结构的倒转不是</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美团</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">造成的</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">恰恰是电商造成的</strong>,零售业态开不下去了,加上这几年教培机构被干掉,社会性裁员也多,餐饮进入门槛又最低,一举又涌入了大量人进来干餐饮。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">不管有没有美团和饿了么,餐饮行业都是一个极度血腥的行业,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">没竞争力的餐饮企业终归会倒闭</strong>,大部分餐饮企业存活期间就是6个月-2年。有了美团,头部餐饮企业是受益的 —— 因为标准更高、评分更高、更易上榜,且作为重点客户,美团、饿了么和抖音给他们的扣点和佣金也更低。而经营差、食材差、服务差的餐厅,评分更低,就被挤出去了。没有美团的时候,差的商家还能宰客、做一次性生意,活的不错,现在就很难做到了。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">然而美团运营能力太强,把O2O干垄断了,这时就成了那“恶龙”之首 —— 尤其是餐饮当中最广泛的中小商家眼里的恶龙,做的越烂的餐厅越讨厌美团。而且经济学规律也会在这时候发生作用 —— 一个巨头,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">面对几百万家分散的商家</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">议价能力自然巨大</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">所以很多成本比如配送费</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">在产业经济学规律的支配下</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">一定会转嫁到商家端</strong>。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">美团的社会价值显然是大的,它错在哪里?<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">错在美团让太多本就不该吃得起外卖的人</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">吃上了外卖</strong>。本就应该只有2亿人能经常性地享有“外卖服务”,现在却是5亿人经常点外卖。那这额外的3亿人是谁在补贴?早期是美团和饿了么,现在早就变成了商家。换句话说,是<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">上百万商家在请客</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">让3亿本不该这么高频率吃外卖的吃外卖</strong>。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">上百万商家对美团怨声载道背后是个<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">人性问题</strong>。<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">社会总效益的增加与自身利益的受损是无关的。美团其实增加了餐饮行业的总利润和总体就业。</strong>假设没有外卖,很多人要么自己做饭,单身或者情侣做饭是很不经济的,无论丰富性还是时间的投入;要么吃泡面等方便速食,更不营养 。数千万的新增就业:几百万骑手的就业以及多出的数百万餐厅的就业,更多人不做饭带来的不只是外卖的增加,还有堂食的增加,因为年轻人没必要学着做饭了,不会做饭,在不想点外卖的时候就去餐厅吃了。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">但是由于餐饮业进入门槛太低,增加的供应太多又分流了,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">导致平均每家餐厅的利润和就业下滑</strong>。大量中小餐厅实质性补贴顾客而利益受损,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">社会正效益以大量餐厅经营者的经济负效益为代价</strong>。个人利益受损,喷谁?只能喷那个带头的恶龙。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">这困境其实和中国制造业如出一辙,只不过制造业没有一个为首的“美团”罢了。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">这个BUG,餐饮板块内部修复不了的,如果美团真的今天就此消失了,倒闭的餐饮企业一定会更多,会释放出上千万人的失业。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">美团</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">因此必须用建立起来的庞大配送团队</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">去创造额外的社会价值</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">修复上满的BUG</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">增加综合正外部性</strong>,于是我们聊第二块:实物。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">2</strong>、<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">实物</strong>。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">套用和餐厅分析类似的框架,我们直接上结论 —— <strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">电商巨头为整个社会创造的正效益</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">是以线下无数小商家的经济负效益为代价的</strong>。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">美团闪购接下去20年要做的事情,恰恰就是<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">通过餐饮建立起来的即时配送网络的支配地位</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">帮助线下的小商家</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">将本应在线下满足的更好</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">或者说线下也能满足</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">却因为线上的虹吸而损失掉的生意</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">重新带给线下的商家</strong>。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">送果切、送花、送药、送冰啤酒、送充电器数据线等等,这些生意原来既不在电商上、也不在线下,这类即时性的需求,只是<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">最佳切入心智的原点需求</strong>,比较容易对接顾客,培育用户习惯。一旦真正建立起来了,很多被延迟的满足,比如电商下单后两三天才能到的标品的数码、箱包、玩具、小物件… 都可以通过闪购从线下店里拿到,从而得到即时性的满足。<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">这才是即时零售的未来:被延迟了的需求得到即时性的满足</strong>。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">第一部分就分析了,由于线下链条也已经缩短,线下的租金也在和线上的流量成本趋同,外加品牌方有意识的引导线上线下错款,或者同款同价,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">线上下价差已经缩小了</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">差的就是心智中认知到</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">还存在一种叫“闪购”的东西</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">可以30分钟拿到电商上所展示的商品</strong>。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">美团未来的战略就是要实现帮助线下无数小商家从电商巨头手里20-30%的生意 —— 对于线下的商家而言,这不是存量切换,也不是补贴消费者,而是实实在在的<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">现金流</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">增量</strong>。一旦美团做到了,也就同时<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">满足了电商社会效益与线下商户的效益的再平衡</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">以及对自身带来的社会负外溢效应的救赎</strong>。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">修改补充一块直营的业务:</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">小象、歪马这些直营的,虽然跟线下商户是竞争关系,但更多属于补充优质供给、提升体验和服务、培育闪购用户习惯的意义,仔细洞察的话,“线上需求”和“线下供给”未必一致,以啤酒为例,线下渠道现在的供给侧重是百威、青岛、雪花为主,而线上需求是精酿、大乌苏、鲜啤等;本质上受2点影响:</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">首先是需求侧是顾客不同</strong>,比较容易接受新习惯闪购的,年轻人更多,年轻人对产品喜好和流通渠道大盘不一致;</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">其次是供给侧快消日化巨头把控渠道</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">反应较迟滞</strong>,饮品、啤酒、日化、零食是被农夫、百威、百事、宝洁等巨头主导的,他们对市场需求变化反应是滞后的。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">所以美团直营,一方面为了解决“<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">人货匹配</strong>”,更好满足需求;另一方面为了<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">测试运营</strong> —— 仓的运营效率更高,侧重拣货,线下门店侧重陈列。等美团打磨成熟了,会引导线下商家做相应的布局调整;还会把小象、歪马等开放加盟,授权出去,只把供应链这种有规模效应也更专业的抓在手上,其他的如选址、经营、配送则分给社会,创造就业。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">三</strong>、<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">京东</strong><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">为何难受</strong></p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">抖音</strong>是差异化的,顾客端创造了独特的购物体验,品牌端创造了独特价值,货架电商取代不了。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">拼多多</strong>在标品白牌上是无解的,对于价格敏感性用户,它满足的最好。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">淘宝</strong>在长尾需求上依然有巨大价值;而且在服装类目上也不可取代。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">天猫</strong>是官方旗舰店,是个品牌就得有一个。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">京东</strong>就最难受了,3C数码固然难以撼动,但太低频了,而且是标品,标品拼多多可以用百亿补贴硬掏京东的用户,再用高频的日杂品类补回来。“快”和“好”这一差异化,又随着社会化物流的综合效率提升、以及假货逐渐减少而减弱。加上京东的战略能力本身不强,一直是同质化地跟进别人的业务,又不深耕,进入的领域除了创业的3C数码和图书是第一,其他的没什么能绝对主导,连即时零售本身也是京东最早正式布局的,所以脆弱性比较高。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">现在美团来掏家了 —— 掏“快”的心智,掏即时性的满足,掏正品保障,现在售后服务虽然不好,即时零售是四方供应,分别是品牌方、线下商家、美团平台、骑手,等品牌方和线下商家足够重视,服务也就跟上了,那对京东的压力就更大了。别说大件外卖小哥不能送 —— 大件不需要小哥送,线下的苏宁、红星美凯龙,乃至商家自己都有配送团队,到时候送货的不是美团或蜂鸟,而是货拉拉。<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">线下商家要的</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">只是一个流量入口</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">以前被线上平台垄断了</strong>,<strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">现在美团带回来了</strong>。</p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">对京东而言更致命的是 —— 它是自营啊,怎么防?自己大举搞美团这一套前置仓,就打了采销 —— 自身利润来源,还会打掉自己物流中心的利用率和周转率,搞太猛会让自己一下子到固定成本线之下;不搞呢,就是慢慢失血。而抖音、淘天、拼多多,无所谓的,人家是平台,商品交易总额就算真的受到影响也不会致命,更何况在需求满足方式上,与闪购错的也更开。</p><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">所以京东打外卖,企图延缓美团的脚步,也只能说是困兽之斗了。</p>
Pod Engine is not affiliated with, endorsed by, or officially connected with any of the podcasts displayed on this platform. We operate independently as a podcast discovery and analytics service.
All podcast artwork, thumbnails, and content displayed on this page are the property of their respective owners and are protected by applicable copyright laws. This includes, but is not limited to, podcast cover art, episode artwork, show descriptions, episode titles, transcripts, audio snippets, and any other content originating from the podcast creators or their licensors.
We display this content under fair use principles and/or implied license for the purpose of podcast discovery, information, and commentary. We make no claim of ownership over any podcast content, artwork, or related materials shown on this platform. All trademarks, service marks, and trade names are the property of their respective owners.
While we strive to ensure all content usage is properly authorized, if you are a rights holder and believe your content is being used inappropriately or without proper authorization, please contact us immediately at [email protected] for prompt review and appropriate action, which may include content removal or proper attribution.
By accessing and using this platform, you acknowledge and agree to respect all applicable copyright laws and intellectual property rights of content owners. Any unauthorized reproduction, distribution, or commercial use of the content displayed on this platform is strictly prohibited.