by 面基
情感和读书播客，主播是INFP。 每个话题都希望能请到一线经验者来聊。 Dare to inquire, eager to learn. 请不到嘉宾时，主播偶尔自己上来嘚嘚一期。 建议您在收听节目时，能找件更有意义的事做，比如：逛公园，骑行，刷碗，擦地，收拾衣柜，洗大澡... 祝听友们更幸福、更富有、更睿智（顺序分先后）。
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1/1/2023
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April 29, 2025
<p>🎤<strong>本期嘉宾：</strong></p><p>南添@望岳投资，私募基金经理</p><p>老南之前来坐客「面基」的几期节目：</p><p><a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/66ce9feaf78678cbe7a01fb4">短中长期</a> | <a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/664c1a0a251bd96e6cb476af">分红与回购</a> | <a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/653fa9ee3c0b0c6de41f853e">存量时代</a> | <a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6480423c6752b5f9de289b49">实事求是</a>｜<a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/67c5c719bf52a16cd148d377">周期与演化</a></p><p>⏯️<strong>本期简介：</strong></p><p>本期节目是紧接着<a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/67c5c719bf52a16cd148d377">E98期节目</a>之后录的，当时我和老南已经唠了 3 个小时，所以这期我俩说话听起来都有点哑了。</p><p>其实这期是我死乞白赖地拉着老南非要录，他有点不情愿，觉得这种话题肯定要被骂。</p><p>但是我实在太想录了，本期节目缘起于今年昙花一现的小红书中美对账，作为一个投资理财爱好者，算账这种事儿我实在没有抵抗力。</p><p>另一方面，也出于对一个好选题的自觉，我看了很多资料和数据，光是提纲就写了小一万字，录不录已经由不得好大哥了。</p><p>我也完全理解老南不想录的原因，中美对账这种话题自带对抗情绪。</p><p>但我想说，主观上我们真的没有兴趣参与这种叙事，也看不上这种流量。</p><p>让我兴奋的是对不同环境参数和投资土壤的识别，借美鉴中，国别参考有助于更好地认识自己。</p><p>邀请老南是因为他们平时投资美股也会看很多奇奇怪怪的公司，其实是 skin in the game 的，希望能补充一些投资方面的观察视角。</p><p>借中美对账这个由头，我们一期聊了聊中美的社区、美股、房地产、教育、医疗、老百姓日常过日子等方面的差异。</p><p>欢迎收听本期节目。</p><p>🎯<strong>时间轴：</strong></p><p>00:22 换视角+找差异</p><p>环境+人性=非对称</p><p>02:32 1%富人：9%中产：40%中等收入群体：50%中低收入群体</p><p>06:46 为啥非要和美国比？明明中国和印度的环境参数更类似</p><p>10:26 更看重机会公平？还是结果公平？这是区分中产的一把尺子</p><p>16:37 社区是理解美国的一个很重要的视角</p><p>22:24 移民增加了美国很多高薪岗位的竞争烈度</p><p>26:46 美股：美国社会最大的记分牌、居民财富的储存器与再分配器</p><p>34:03 资本利得税、分红税都引导大家长期持有</p><p>40:33 美股的价值观：股东利益最大化</p><p>42:37 FIRE文化流行的现实土壤</p><p>延伸阅读：<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/w2u0kOCxRLdFvtJuVWmVnQ">COAST FIRE：先全力攒几年钱，然后佛系躺平</a></p><p>46:48 美国房子：</p><ul> <li>真实持有成本其实蛮高</li> <li>88%的房产成交量都是二手房，房龄中位数 40 年</li> <li>3/4的房东是白人</li> <li>中美房子的成本构成</li></ul><p>1:01:09 美国大学平均成本以及教育高度产业化的后果</p><p>1:05:51 坚决支持双减！</p><p>1:08:07 很多教育支出是痛苦消费：钱花了，孩子和父母其实都不开心</p><p>1:12:30 给大家一地段精英陷阱里震碎我三观的话</p><p>延伸阅读：<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/IQf3gOgJJbAqcFI3PBY1bw">我们为什么讨厌精英？</a></p><p>1:21:29 讨论一下学历通胀：供给、需求、比价</p><p>1:30:14 美国的医疗：全球最强医疗背后天使与魔鬼的两面性</p><p>延伸阅读：<a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/675ffaf484447b1bd04cb1e9">美国人为什么痛恨医保？@说医解药</a></p><p>1:35:13 医疗水平高 和 医疗保险的成本，是两码事</p><p>1:39:03 知名大药企没有保险公司和PBM这头恶龙赚得多</p><p>1:46:27 聊聊我国医疗体系的特点：谁在负重前行？成本导向是理解一切的关键</p><p>1:49:41 中美日常消费对比</p><p>延伸阅读：<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/rmbWlkPv3mwaWM2f1jCR5g">中美两国老百姓是怎么花钱的？</a></p><p>1:51:48 别忘了小红书中美对账的背景：中国微通缩，美国通胀</p><p>1:55:41 别妄自菲薄，也别盲目遥遥领先，重要的是识别环境参数与投资土壤</p><p>⚠️<strong>风险提示：</strong>所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。</p><p>📁<strong>本期内容相关资料：</strong></p><ul> <li><a href="https://mp.weixin.qq.com/s/ITxDnAyu3rbUBH7F96Wh9g">金钱世界是怎样运行的？</a></li> <li>别忘了小红书中美对账的背景：中国微通缩，美国通胀：</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fosl9FEFB_u1wDEcOdUcQQqNcnLs.png"/></figure><ul> <li>美国不同项目的通胀速度：</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fs0D_5j47iO2sKSgy3m7QdUxPaSA.jpg"/></figure><ul> <li>2025年美国财政收入构成</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FgPQ8tNAyKk50HpkyQA0Hrif9vNW.png"/></figure><ul> <li>美国历年财政收入构成</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FomHJfUxj-bD_cKx7QP-VQpbUns3.png"/></figure><ul> <li>美国家庭储蓄率，2025年是4.6%</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fm2o5BmETLalzS2rhgaEuofqc2g0.png"/></figure><ul> <li>美国房价历年涨跌幅统计（1891-2024）</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FosdA7vRWUXrWarNAF01VW0M4CsF.png"/></figure><ul> <li>换个视角再看一遍：</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FrWhbqiqNoKI3g1wN_9cD0noTLnN.png"/></figure><ul> <li>美国自有住房率，2025Q1 是 65.1%</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FqYWCzsmGc92i6ZfnyYSvvNaR6J2.png"/></figure><ul> <li>美国房价中位数（注意是中位数）：</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fs_QkkUac5LOD9COGUb4dYnVCukY.png"/></figure><ul> <li>美国房价平均数：</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FlzM7-Cx4TbSJY02hJLdLIV3YEaB.png"/></figure><ul> <li>中美房屋成本构成：</li></ul><p><img alt="图片" src="https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xcGljLmNuL21tYml6X3BuZy9NN2ZIdEdPbHpWYnY0dHpIT3BpYWFKY3p3R0pJekZqeHE2RFRMaWNCMmFsaWN0anhvSWcxdTJabEszczEzQlFhaWJnTDhPZVYwcnJidXNabFdpYklEdUw1MmRRLzY0MD93eF9mbXQ9cG5nJnRwPXd4cGljJnd4ZnJvbT01Jnd4X2xhenk9MQ=="/></p><ul> <li>美国各州个人所得税最高边际税率</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fm-lla6VToof9dVyUvbUYP1r0u1P.png"/></figure><ul> <li>富人与穷人在美国各州谁的税更重？要么怎么说得当老板呢！</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fgl46VUgWmCKNr9EuwfLVNmOoRLO.jpg"/></figure><ul> <li>在美国大城市，年薪10万美元的月均实际到手收入</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fu2P1ZXDGwrfX0AcutdelBrzXxpi.png"/></figure><ul> <li>富人税率低，但大部分所得税由高收入群体贡献（中国也是一样的）</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FlJy_s6oqudPp6dakz3ALKlR0rTz.png"/></figure><ul> <li><a href="https://taxfoundation.org/data/all/state/property-taxes-by-state-county/">美国各州房地产税情况</a>：</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FoLZnWGdH2E8goekF5VIwaI3AdVy.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FlAcM19xgcs1KrScwknFLNhyHZK_.png"/></figure><p>🎬<strong>后期制作、声音设计：</strong>Dong</p><p>📣 欢迎关注<a href="https://mp.weixin.qq.com/mp/appmsgalbum?__biz=Mzg2MDc2MjM3NA==&action=getalbum&album_id=3113548901588680706&scene=126#wechat_redirect">@老钱日日谈</a> ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。</p><p>也欢迎大家来🪐<a href="https://t.zsxq.com/13uTVSHLI">知识星球</a>找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。</p><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FqacI01PE47Hmjzbb02C0JSsnFaM.png"/></figure>
April 22, 2025
<p>🎤<strong>本期嘉宾：</strong></p><p><a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/611719d3cb0b82e1df0ad29e">孟岩 @有知有行创始人、《无人知晓》主播</a>，《<a href="https://weread.qq.com/web/reader/e7a32530813ab9c7cg014c8a">投资中，我相信的事</a>》作者</p><p>⏯️<strong>本期简介：</strong></p><p>标题是孟岩起的，这很无人知晓...</p><p>孟岩最近出了第二本跟投资有关的小册子，我们借这本书，聊了聊他2017年在众目睽睽之下开启的投资实证——结果如何？这一路感受如何？做对了哪些？又有哪些没做好？关于完全投资贝塔能获得哪些阿尔法？有知有行到底想做成什么目标等等。</p><p>我们还聊了这期节目封面背后的小故事、理想中的投顾、能力圈和投资的本质...</p><p>欢迎收听本期节目。</p><p>感谢@仝仝、港港对节目制作的帮助。</p><p>🎯<strong>时间轴：</strong></p><p>00:21 投资实证的压力：千万双眼睛的凝视和质疑</p><p>06:04 孟岩创作的压舱石</p><p>07:21 当你完全投资在β上，而中国的β又比较弱，怎么办？</p><p>12:33 如何看待12%的预期年化收益？</p><p>17:08 为什么能在波动上和中证全指亦步亦趋，但是长期又大幅跑赢</p><p>20:48 有知有行的温度计，和基于此的择时</p><p>22:30 决策是过程导向的，短期涨跌觉过不由决策质量决定</p><p>26:42 2017年实证至今，做对了哪些事？</p><p>29:39 分散意味着杜绝了异常值</p><p>34:43 那又有哪些事做得不够好？</p><p>36:41 命运之路，从未分叉⭐️</p><p>41:10 要是不这么干，老子就不干了</p><p>44:06 聊聊有知有行三大策略：长钱账户，稳钱账户，海外长钱</p><p>48:39 孟岩理想中的投顾，长什么样？</p><p>49:27 投资的本质是保证你的购买力不下降</p><p>50:42 指数投资的几个超额回报⭐️</p><p>55:00 有知有行就是想做一个更好的指数</p><p>59:29 水下的工作</p><p>1:03:06 能力圈：我确信自己比市场平均水平好10倍的事。你怀疑？那就是没有</p><p>1:07:31 及早离去⭐️</p><p>1:16:42 “一棒子把你打醒”</p><p>📁<strong>本期内容相关资料：</strong></p><ul> <li>《<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/bNWcoWz0iaEqTlXbIv6GyQ">命运之路，从未分叉</a>》</li></ul><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FhIYKr0fPDZQ1CjrDEKJopvIKLcP.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FqvXQuE-52Z2FFc-D6fGeV95vHLe.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fp4AzWich8GPOHdaQL_hFNS0dhwx.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FhJOn7IaPUG0h_fiergvVYpLO_4f.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Frh4DPWEZPkHrP7iJo6HP-mBcsWh.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Ft2PK3h9DhNqFvgz3qFkH9BjpeJH.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fsb1_jD2OMFsAHRd08jsws--JrBB.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FpJVUd7aNGTxutg8NyfJyz1yjC6Z.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FlVKvX8MBg2n6N2ODI0ICn_McgnP.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FrG01VcOhhRPZ9n7zjDCoLgdBn-X.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fhh9iLn1kN33dUMW7tnbUtHC-V4V.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FqCgLA0SDtcOU_S9QmTl9zyTRFLa.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FmSUL-AL6iDBLI9YwyZ0RNgV1khM.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FrVSSbFmbnBmKSPxlflXjOUqjTcG.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FupwpCDS1sr3AYgQnsK3iGWRX2U4.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FmT6l3gmnQNltkKzQAyxibxvwyzR.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FjH-QvJvphAYenfJJsDwZDglnoBz.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FvjO12jgxrbpYg8_GVgzu5tJtuPn.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FvCYehzk4H1f5NTMFAudBvJgt8I5.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FgcvBuUz3pxwMk9-blM7ReYpJ2J7.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FkqNanOKtYl85VkBI_cy2Fas10oK.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FsEj1GtI_fcE-vIjchuKFQmA5J3L.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FvHRNQUA40UuH2QtKQ2k2Bwm5naU.png"/></figure><p>⚠️<strong>风险提示：</strong>所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。</p><p>🎬<strong>后期制作、声音设计：</strong>Dong</p><ul> <li><strong>关于有知有行</strong></li></ul><p>有知有行成立于2020年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。</p><p>欢迎在各大应用商店搜索「有知有行」下载 App</p>
April 16, 2025
<p>⏯️<strong>本期简介：</strong></p><p>单口节目，聊聊全球化的几个重要概念，7 次全球化危机，3 个全球化阶段，美元秩序主导下的世界分工体系，以及中国制造视角下的全球化。</p><p>🎯<strong>时间轴：</strong></p><p><strong>PART1：全球化的重要概念和历史</strong></p><p>00:50 现代经济增长模型</p><p>03:24 制造业安身立命之本：多快好省</p><p>04:35 各阶段全球化的注脚：经济学思想和理论</p><p>06:34 形塑国全球化的七次危机：</p><p>大饥荒、大崩溃、大战、大萧条、大通胀、大衰退、大封锁</p><p>09:58 供给冲击让全球化扩张，需求冲击让全球化倒退</p><p>13:48 全球化的三个阶段：</p><ul> <li>殖民扩张到一战</li> <li>一战-冷战</li> <li>后冷战至今</li></ul><p>15:36 被全球化伤害的人：被殖民地，产业工人</p><p>16:58 从全球化中受益的人：产业流入地，全球化公司股东</p><p>20:55 愤怒的选票</p><p>23:39 黑天鹅式的全球化冲击</p><p>24:17 全球化是一个系统性思考的新视角</p><p><strong>PART2：美元秩序主导下的世界分工体系</strong></p><p>26:10 全球化和现代性</p><p>27:56 美元秩序和全球分工体系的运行肌理</p><p>29:32 资源国往往被动，制造国往往痛苦</p><p>32:04 美国贸易账户的逆差 vs. 金融账户的顺差</p><p>33:44 野口悠纪雄和余永定的吐槽</p><p>36:07 特朗普2.0的两件事：化债+改贸易</p><p>41:33 美元秩序的裂痕</p><p><strong>PART3：中国制造视角下的全球化</strong></p><p>45:32 产业转移的基础：工业化基础+人口红利+改革开放</p><p>48:03 地方经济竞争锦标赛和产业竞争困境</p><p>51:09 留住制造业，升级制造业</p><p>56:12 看待我国的产业链优势的视角</p><p>59:42 为最坏的结果做打算</p><p><strong>⚠️风险提示：</strong>所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。</p><p>📚<strong>本期内容参考书目及文章：</strong></p><p>《七次衰退》、《见证失衡》、《见证逆潮》、《中国宏观经济九讲》、《流动性经济学》、《失去的制造业》、《全球化与国家竞争：新兴七国比较研究》、《中国小镇》、《大衰退年代：宏观经济学的另一半与全球化宿命》、《<a href="https://xueqiu.com/5325864606/330145778?md5__1038=n4%2BxB70%3Di%3DKDqiKYY5DsU3oxAxQTfLugiqwiD">巨星科技交流纪要</a>》、《<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/tcBmQjY2SLJe5y4Q05kjQA">美国低估了制造业回流的难度</a>》、<a href="https://ourworldindata.org/trade-and-globalization">Trade and Globalization</a>、《<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/87kIa2q1NyD0qPCbr7bcgw">美元霸权面临的真正生存性风险</a>》</p><p>📁<strong>本期内容相关资料：</strong></p><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FkkKtRaL6fRgE8H6jwxV7fI8tHGH.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fk4yKLWl5Xz-TCbB3TBXNhDiVqgU.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FnAuBtVT461auYk0Gf2iyBYA3PuY.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FjEVCZuKhjhuL7RfqDU_-DLY6ZVH.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Ft8M1v2E4ve7IJXuOX-hrBU2aSly.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fj8S8g_VQQ1SLmYejIKMh5juIE0C.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FkmG4jI6Gz-zI2CQaU7lnYCsJ725.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FsfrwMYYWcP7N5x3DB1waXG47Z02.png"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Fj0b81MIscqiG9Qx2o2x1CRDWYA5.jpeg"/></figure><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FgecWNJmVPjgVyT5irARl4outnCW.png"/></figure><p>🎬<strong>后期制作、声音设计：</strong>Dong</p><p>📣 欢迎关注<a href="https://mp.weixin.qq.com/mp/appmsgalbum?__biz=Mzg2MDc2MjM3NA==&action=getalbum&album_id=3113548901588680706&scene=126#wechat_redirect">@老钱日日谈</a> ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。</p><p>也欢迎大家来🪐<a href="https://t.zsxq.com/13uTVSHLI">知识星球</a>找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。</p><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FqacI01PE47Hmjzbb02C0JSsnFaM.png"/></figure>
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